英文名：Business Cycles: History, Theory and Investment.

一、整体观感：1、最好的宏观介绍已经由本书的侧边页题记：我们一生都会历经数次经济的增长、衰退、停滞和危机，对于未来生活的看法总是从乐观的高峰跌落悲观的深渊，又在某种契机下重燃希望。如此循环往复的经济波动，就是经济周期，对于经济周期，我们该如何理解和把握呢？为解开经济周期的奥秘，作者特维德带领我们翻开经济周期的历史，从苏格兰赌徒兼金融天才约翰·劳所生活的时代开始，一直到今天的计算机时代，回溯300年来财智精英对经济周期理论和现象的解密之旅，包括经济学之父亚当斯密、股票经纪人李嘉图、投资银行家桑顿、志得意满的熊彼特、美国“最恶交易员”古尔德等人，探索各派经济理论与模型，帮我们揭开经济循环的真相。这趟历史之旅的目的并不仅仅是回顾过往，而在于帮助读者将对经济循环的理解正确运用于预测经济波动、因应形势、明智投资、规避风险；2、本书最精彩之处应该是，回溯各种类型的大经济学家（他们一开始更可能是哲学家、数学家、懂得火车或者土木建筑的工程师、天文学家、心理学家甚至好几个是医生）前仆后继地对经济周期的发现、探求经济周期规律、经济周期的隐藏决定力量、经济周期的精髓，以经济学说史方式总结300年来各国经济周期的事实与各派理论成果，是一场周期解密之旅。当然，对于追求精确地把握市场脉搏，试图在最佳时点获得最高投资收益的市场人员，最后一篇“经济周期与资产价格”可能才是精彩的部分了，其中详尽地研究并解释了房地产、艺术品和收藏品、贵金属（黄金、白银、钻石）、股票、债券、基金、外汇、大宗商品期货等资产市场的特性，揭示经济周期中各类资产的阶段表现及互动影响，我这个离开了市场的人在再次温故的过程中，也觉得大有裨益；3、繁荣——萧条周期的不同阶段，概括来说就是：静止、增长、信心、兴旺、激奋、发展、过快、震荡、压力、停滞、再次静止而告终的过程（语出19世纪英格兰最成功的一位银行家奥弗斯通勋爵）。此处列出典型的三种重要周期：存货周期或基钦周期，长度约为40个月或者说4.5年，资本性支出周期或朱格拉周期，长度约为9年，房地产周期或库兹涅茨周期，长度约为18年。

二、细节心得：1、明斯基：和凯恩斯一样，假定资本主义存在着显著的内在不稳定性，尤其是金融不稳定性，金融市场的广泛波动是相关的，新古典方法忽略金融部门的作法完全不切实际。明斯基第一篇真正重要的文章是他38岁时发表的《中央银行与货币市场的变化》，其中他介绍了两个流动性概念的差异——（1）中央银行能够直接处理、控制的流动性（2）驱动股票、房地产等其他资产市场的现金流。并进一步讨论了两个层次价格水平之间的差异；2、周期之母：房地产市场是绝对的经济周期之母。书中总结了很多研究，给人的印象是，房地产市场存在短期的波动，但是主要的萧条是平均每隔18年或者可能20年才出现。作者认为这些现象引出一个好问题——“是经济造成了房地产市场的18年周期，还是相反的情况呢？”。作者给出的答案和证明都是——“正是房地产市场引起了这个长周期”。这里只略记“房地产周期中不同房地产领域的交替”——更低利率，更多信贷带动公寓、单个家庭住宅的开发；随着消费者支出上升，零售业房地产、全套服务酒店、住宅房地产、停车场、市区中心办公楼迎来商机；接着商业活动的上升带动商业用地价格；当房地产出现瓶颈时，可关注研发用房、仓储用房、市郊办公楼（个人觉得，相较于简示的交替图，更重要的是参考书中两张大表格，住宅与商业房地产的领先指标和周期行为）；3、央行的挑战：先提一句，央行管理货币的关键在于通过商业银行来产生相互作用，主要依赖于商业银行的健康度。中央银行面临的挑战很多很多，书中列了至少如下十条——（1）选择战略性方法.（2）定义货币，“M”.（3）处理资产泡沫.（4）测量货币流通速度，V.（5）组织货币流通速度的严重下降.（6）预测增长，Q.（7）避免过度刺激.（8）预测通货膨胀.（9）处理外汇汇率.（10）维持信誉。美国的央妈也是好累，读下来的感觉就是必须如履薄冰。最后书中设计了一则招聘广告“诚聘中央银行行长”，列举了作为央行行长的你，需要知道的事，需要理解、干预、处理、接受、坚持的事；4、发生萧条前的金融状况，穆尔在美国金融学会上发表演讲时总结得好：(1)信贷与债务都快速增长；(2)房地产、普通股与商品期货之类的投资品价格出现投机性的快速上涨；(3)出借人之间为了新的商业机会展开激烈的竞争；(4)放松信贷条件与贷款标准；(5)出借人愿意承担风险报酬的减少。在上述情况下，新增信贷的质量会逐渐恶化。具体情况具体研究再表。

三、个人理解：1、拉斯·特维德在本书中所描述的历史经验，总结出的规律性、前瞻性的不只是现象，有一定的理论指导作用，而且不玄乎不故作神秘。这本身就可以看作为商业周期理论的一项专业透彻的研究。这本书内容丰富到了快“令人发指”的地步。以前博士期间借同学的第一版看过，当时当故事书看完，这次重读珍藏版，觉得以前推荐结合《伟大的博弈》一读，也是自己粗鄙了。至少也得当成有趣版本的经济学说史读，里面的故事、人物都是响当当的，没有琢磨过经济周期理论的经济学家，哪里称得上大家。除非你是约翰·纳什； 2、还读过作者另外一本书《金融心理学》，着重论述的是本书中的趣事心理。作者在人类心理与经济周期之间关系的研究方面虽不是最有名，但这两本书应该为他奠定了经济学界的地位。个人最爱的还是逃不开的经济周期，不故弄玄虚的描述，深入浅出的理论，建议好好消化一下作者列出的“通往非理性的16条大道”，书中提到的该方面的领军人物有：阿莫斯·特沃斯基、丹尼尔·卡尼曼、罗伯特·席勒、理查德·塞勒和迈尔·斯塔特曼；3、书中那么多精彩人物都没有细节记述，以后会找时间继续温故。只有因为最近在重点关注的海曼·明斯基。最后还是想提一句一个特别的人——克莱门特·朱格拉，他29岁开始研究经济社会问题，之前是位医生。他认为危机与萧条的唯一原因就是繁荣。他比其他任何人都率先认识到“经常性的经济危机并不是一些简单的相互独立的事件，而是经济组织内在不稳定性、周期性重复发作的体现”。正如熊彼特所说的“朱格拉发现了新大陆，而在此之前，有些人只是发现了大陆附近的一些岛屿”。

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