每周一书，第六十三期（20141025）：《金融心理学》

英文名：The Psychology of Finance：Understanding the Behavioral Dynamics of Markets.

作者：【挪威】拉斯·特维德（Lars Tvede）

译者：周为群  

出版社：中信出版社

出版日期： 2013年4月第1版

一、整体观感：1、本书是《逃不开的经济周期》作者拉斯·特维德的成名之作，原版写成于2002年，主要讨论心理因素是如何驱动金融资产价格的变化的，可以说是研究投资者心理与股票市场价格变化之间关系方面的经典。特维德在本书中让我们看到，股票市场巧妙地把客观的交易方法和主观的心理因素结合在一起，许多技术性分析的结论都印证了这一点，书中有非常多的图表，好比金融微观实验，虽然大部分是事后的解释，但很多都是金融心理和技术分析的相互印证； 2、本书第二篇提出了金融市场的四项基本原理，分别是：（1）市场走在前面——所谓的股市是经济的晴雨表（2）市场是非理性的——晴雨表有时候也会掺水（3）混沌支配——非线性经济的内在不可预测性（4）技术图形自我实现——自我毁灭或者自我化解的正反馈环。在给出上述四大原理和市场信息心理学之后，作者为我们分别讲述了金融市场中趋势形成时、平衡时、趋势反转时和崩盘时的心理；3、虽然当代股票炒作采用了很多新技术和新规则，但是它与股票市场刚刚创立时差异并不是很大，我们总是很难忽视心理因素对市场的影响。“如果你不知道自己是吃几两饭的，那么股票市场就是你寻找答案的最好地方。一路走好！”这是作者在本书中的最后一句话，其中还附了一张照片，讲的是一个反派投机明星沃尔特·桑顿，于1929年10月30日在纽约公开拍卖自己的跑车的。这本书最后一章叫做毁灭之路，作者总结了20条“毁灭之路”，他不想像其他讲投资秘诀的“投资宝典”一样教我们“通过炒股成为百万富翁”的妙方，读完这本书其实我们已经知道这方子也许根本就不存在，我们只能确定哪些事情不该做，我们需要做的是“逆流而上”。

二、细节心得：1、债券比股票能更好地预测经济变化：债券市场比股票市场的收敛性要好，不同国家和不同学者的研究都表明债券市场对经济事件的反应能力更强，综合的国债指数领先指标较商务部领先指标体现数月见顶或者见底，这个观点一点都不新鲜了。金融市场上货币市场利率是所有指标中最灵敏的，但市场不会永远正确，毕竟，市场往往表现为非理性。对于我们国家而言，首先需要理顺利率关系，找出各种传导不畅的根源；2、不同信息的价值：信息是有价值的，不同信息是有不同价值的，公共信息或许有解释价值，但很少或根本没有新闻价值。新闻是第一级的信息，第二级是内部人交易，包括内部人、证券交易所会员、套利者和主要的投机商（比如金融机构雇佣的金融分析师人专门在公共信息和内部信息之间打擦边球，他们可以直接接触上市公司高层管理人员，有时间了解详细情况），第三级是盯住最不精明的人，采取与他们相反做法的“逆向思维”，当然与公众相反的也不会永远正确。就看逆向思维如何用，就如凯恩斯所说，选美游戏中推测一般人所认为的最美者，已经达到了第三级；3、雪崩时没有任何一片雪花认为自己有责任：金融泡沫是一个疯狂的牛市，在这个牛市中，所有的正反馈过程交织在一起，产生强大的内在动力，使得价格疯狂上涨，远远超过任何一种经济理论可以接受的价格，这种市场就好比“庞氏骗局”，即绝大多数利润不是来源于上市公司创造的现金流，而是取决于“击鼓传花”中，音乐终止之前先到者把手中的货买个了后来的新投资者的能力。庞氏骗局自发产生的主要原因是“高价买进”，预期完全不现实的回报（那些贷款者既希望收回本金，又想得到50%的利息，如果法律上有高利贷罪的话，这些庞氏骗局中倾家荡产的人就可能享有这项罪名）。但正如形成雪崩的雪花一样，不能怪罪普通投资者，因为投资是一项高度复杂的劳动，而且往往不是他们所擅长的。

三、个人理解：1、这本书是前年读丹尼尔·卡尼曼《思考，快与慢》一书时一并阅读的，由于对股票市场不是很懂，当时并没有太深的体会，不过知道是一本有关投资研究与实践的好书，相对于《思考，快与慢》也更容易吸收，其中有很多金融技术方面基础性的专业术语，对理解真实的金融市场而言绝对是入门的佳作，因此推荐对金融市场尤其是投资感兴趣的朋友们阅读，推荐与之一起阅读的，就是书中常提到的丹尼尔·卡尼曼和罗伯特·希勒，当然还有不时提到的凯恩斯。如果对宏观与投资感兴趣，最好读一读作者另一本更经典的大作《逃不开的经济周期》（每周一书，第三十四期20140405中有所记述），两本书有少数的重合部分，比如明显的是在介绍不同市场的和谐与共振概念时；2、对于理解金融危机的形成，作者大致将经济和金融系统理解为确定性混沌，存在固有的长期不可预测性（混沌系统不容易预测，并非本质上不可预测，高阶混沌在数学上很难求解），换句话说，金融市场实际上是由强烈的高阶混沌所主宰。这里如果没时间读更多金融危机方面的书，可以注意第4章《市场非理性》中关于各种危机和恐慌的总结外，还有第17章《认识庞氏先生》的“牛市的反馈环”中对金融泡沫形成的各个阶段的表述，以及第21章《趋势反转时到底发生了什么？》对派发的各个阶段中对应的具体图形；3、本书是《逃不开的经济周期》作者拉斯·特维德的成名之作，原版写成于2002年，中信这个版本是简译版，中国人民大学出版社在2003年出过的版本，是不是更加专业，如果有谁读过，欢迎指点和分享一下心得。在解释股票市场中的投资行为的心理学理论基础之上，进行常用的技术分析，可以说是很有意思的一件事情，或者说很有意思的社会经济微观实验。开卷有益，本书中的几个附录——普通心理学年表、经济心理学年表、技术分析年表、史上金融危机年表都是花极少时间就可以观投资脉络的事情。书中最后一章叫做毁灭之路，作者总结了20条“毁灭之路”，字字珠玑，发人深省。