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每周一书,第六十四期(20141031):《债券圣经》

英文名: Bonds: The Unbeaten Path to Secure Investment Growth

作者:【美】希尔蒂·里奇尔森Hildy Richelson,史丹·里奇尔森Stan Richelson

译者:王汀汀,袁平,何训  

出版社:当代中国出版社

出版日期: 2008年9月第1版

一、整体观感:1、本书是债券投资绝佳的一本科普著作,但同时又全面展现了两位作者(夫妇俩)债券方面的专业性。书中手把手教读者掌握既保证本金安全、又保证高收益债券投资方式。这种新颖独特而又明朗稳健的全债券投资组合(即100%的债券投资组合,不可思议吧?纯不纯看了就知道了)策略,在其他同类书籍中是绝无仅有的。作者提出的固定收入投资法得到了众多投资者及业内人士的大力推崇,他们凭借投资与理财的诸多著作和在行业中所表现出的高专业水准,赢得美国众多财务顾问的认同; 2、如果你想为未来的理财活动负责,本书将是为您制定投资决策的重要指南,它将告诉您为什么债券是正确选择,以及如何利用债券来实现理财目标。书中的介绍都很直观明了,在介绍完债券基础知识(第II篇,“债券的历史演进——从口头负债承诺到电子化”和“债券的一生——创设、发行、定价与交易”)、债券的分类(第III篇,本书介绍相对较全,带您穿越债券迷宫,介绍了各种债券、类债券投资产品)后,作者描述了如何进行债券投资(第IV篇,通过经纪人、网络或者共同基金、单位投资信托、封闭式基金、交易所交易基金等类似工具间接投资的实际操作建议),最后在第V篇中讨论了需要设计与规划的债券投资策略,其中包含大量的细节、案例研究和策略投资技巧;3、作者在本书中澄清了如下几个关于债券的错误认识:(1)债券的收益率不如股票。作者结合,如果考虑到税收、交易费用和投资者时机选择不当等因素,历史上股票的表现并没有超过债券,如果进一步考虑风险调整因素(即投资本金可能遭受损失),那么可以肯定债券历来都是一种相对于股票更好的投资工具(2)100%债券投资组合可预测性最强最枯燥,因此不值得投资。在这本书里可以看到,枯燥,对于债券而言并不是坏事,至少债券的本金和承诺的利息是固定不变的就好比数学很枯燥,但数学人解题目的执着心,是单纯不变的,虽然债券和数学的价值很容易被低估和被忽略,但最终可以提供意想不到的回报。作者写作本书的目的,就是让读者指导通过债券可以进行安全的理财和投资规划,或者说利用债券投资理念避免或消除传统思维和股票投资可能遭受的严重损失以及财务不确定性,实现良好的财务状态和人生自由

二、细节心得1、 “狐狸多智,而刺猬有一大知”:这是古希腊诗人阿尔基洛科斯的一句哲言,浅白的意思是“狐狸很机灵,知道很多,但刺猬懂得一个大道理,遇险就缩成一团保护自己”。“狐狸多知”不如“刺猬一大知”,第一次看到时就非常喜欢。如果将思想家分为两类,那么“刺猬”型只对自己所关心的问题有兴趣,他把所有的问题都纳入到他所思考的一个中心架构里面,最后他创造出一个很严密完备的理论体系, 属于创造体系的思想家;“狐狸”型则对什么问题都感兴趣,东张西望,没有一个中心点,没有兴趣要构造一个严密的体系,他往往追逐许多目标,捕捉各种不同的经验,而不是依靠原则来理解生活,他的思维是发散型的,思想在很多领域都有光彩,虽然彼此之间可能有点矛盾,比如帕斯卡尔和尼采。如果你想做“刺猬”,那么应该喜欢弗洛伊德、达尔文、爱因斯坦和亚当斯密,他们这些“刺猬”对世界的贡献在于“研究复杂的世界并将其简单化”。债券就是值得“刺猬”如此关注的一大知;2、通胀保值债券(TIPS,Treasury inflation-protected securities顾名思义,这是对抗通胀用的债券品种。TIPS美国财政部发行的与消费者价格指数(CPI)挂钩的债券,始于1997年。的基本特征是固定息票率和浮动本金额,其中,本金价值每天按照与通胀率(以CPI-为基础计算)相同的速度增长。在保障本金不受通胀影响的同时,其固定息票率通常低于普通同期债券,通常这种较低的票息率是为了实现本金的较大增值,可以更好地为未来生活成本的波动相匹配。通过这样的设计,TIPS就提供了一种高于通胀率的有担保的回报率更明白些说,TIPS的优势有(1)利息随着通胀而增加(2)本金数额随着通胀而增加(3)财政部保证当债券到期时,你至少能够收回等于债券面值的资金。另外,还有提高投资组合的分散化程度。截至2009年8月,流通在外的美国TIPS类债券超过5,000亿美元,约占美国可交易国债总量的11%;3、更偏好购买单个债券而不是债券基金购买单个债券最重要的理由是“债券在确定的时间到期。与任何类型的债券基金不同,单个债券在到期时支付与面值相等的现金,这一明显的特征是许多财务规划中的关键因素”。借用巴菲特“投资就像在棒球比赛中击球——只是更简单一些”。当棒球选手在比赛中准备击球时,他必须挥棒打击每一个球,而投资者可以只是站在击球区,直到遇到一个他想要的好球。但是发现好的投资机会,就像碰到一个好球一样困难。偏好购买单个债券而不是债券基金的一个原因就是“你可以决定何时击球”,而基金经理必须按照基金募集说明书的要求,在某一个子市场上进行充分投资,也就是说,不论球是否处于好球区,基金经理都必须挥棒击球。美国联邦政府向个人投资者提供了真正无障碍的债券购买通道,除了新发行的国债直销直买外,个人投资者需要做的是选择经纪公司和构建债券组合。当然,如果你对流动性要求比较高,并且没有足够的资金进行分散化投资,那么最好购买基金,而且诸如吉利美、垃圾债券和外国债券等类型的证券通过基金持有会更好

三、个人理解:1、这本书是好几年前买的了,当时觉得是本绝佳的科普和工具书籍。工作后一直和债券打交道,也推荐给过给不少好友,比理财规划的专业书籍好看很多,当时也确实买过一本理财规划书,还配套拜读了《管理者宏观经济学》、《解读中国经济指标:在数字中锁定投资机会》和董德志老师的那本《投资交易笔记:2002-2010年中国债券市场研究回眸》,还有很多其他固定收益类的书籍,自认为所有书中这本书最佳(上面列出的三本书名是最推荐配套阅读的),希望中国有自己的理财规划师,结合养老金市场需求,这是一片很大的蓝海。根据英文名,这本书应该还是叫《债券胜经》比较合适,当然叫《债券圣经》要好卖很多,而且不那么俗气,一下子就有了高贵典雅、武林至尊范,但也让人觉得过分不低调。不过,它确实超越了一般意义上的投资手册或者固定收益工具书在掌握书中不同债券的优势、风险与劣势、税收影响、定价信息、特殊性和投资小窍门等之后,这本书或许对专业人士也能有所启发,特别是第V篇好比华山论剑,直指核心,讨论利用债券赚钱的多种实用技术和策略——何时买卖、如何利用税收好处、如何最小化投资风险以及如何提高回报;2、中国的债券市场还很初级很基础,和美国的玩法差别太大,说白了就是市场化程度很低,虽然在朝市场化方向走,但依旧是任重而道远。这本书中简单明了的逻辑,让我一直思考关于理财中的几个问题。比如说券商如何做过银行?券商如何向信托一样动银行的奶酪、分羹?可能的方向是(1银行让富人低利率借穷人的钱,富者越富,穷者更穷;证券如何说一句:“如果银行不改变,我们来改变银行”,在推动利率市场化的进程中,让穷人欠富人的债,同时帮助富人管理资产(2)互联网金融、零售公司债券、类存款业务、资金池类理财业务;(3)固定收益资产管理业务。还有一直想着中国为什么做不了通货膨胀指数债券,因为我们的CPI失真太多,进而想不如做房地产指数债券,但要通过长期资金的资本市场。问题很多,让自己慢慢变成一个“刺猬”,解决一个问题,就好比面对了那埋在地底下的拔不动的大胡萝卜;3、本书是真正热爱债券、希望市场能健康发展并以其为终身事业的专家,撰写的一本债券投资手册对我们国家也许有一点借鉴意义在于,发展市场需求导向的固定收益市场,尤其是以投资人的(机构投资人的壮大和个人的人生财务规划)需求为导向,债券市场的发展可以与经济成长密切相关,至少你在可以在抗通胀之外追求未来生活的规划、实现财务自由,相对于房地产而言更好地抵御通胀,相对于股票市场而言不像是赌博、波动性小。这和对数学的感觉是一致的,书中道明的理财规划指导,其实并不复杂、计算简单,但思维环环相扣、逻辑清晰、蓝图也清晰,能够稳健实现。因此,此书也适合于那些改变生活方式、对未来有理想和规划、希望能够合理妥善储备资金(一方面可以应对所供职公司的经营方面波动性,另一方面对自己创业准备基石)的人们。这样的人多了,在大家的个人人生有了美好预期的同时,市场发展也将步入正常轨道。    

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余吉力

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