每周一书，第八十期（20150221）：《超越金融——索罗斯的哲学》（纪念版）

英文名： The Soros Lecture ：At the Central European University by George Soros

作者：（美）乔治•索罗斯(George Soros)

译者：宋嘉

出版社：中信出版社

出版日期： 2013年7月第2版

导读词：

（一）

量子基金狙英镑，他人皆笑君疯狂。深不可测反身性，投资世界风清扬。

（二）

市场问题莫掩盖，犯错反馈及时改。科学原理可证伪，大鳄炼金划时代。

索罗斯，行动派，哲学理念也不赖。开放社会推动者，超越金融向未来。

一、整体观感：1、本书主要内容：本书是作者索罗斯的系列演讲合集，一个小册子。2009年10月，索罗斯在布达佩斯的中欧大学（作者于1991年苏联解体后创建，是一所致力于人文和社会科学领域的国际研究生院）发表一系列讲座。演讲分为五次，持续一周，第一讲主要总结了作者一生的经历和反思，详细阐明了指导他从事商业经营和公益事业的理念架构，第二讲则主要讲述了如何运用上述原则对金融市场进行解释和分析。第三讲和第四讲中作者谈论了有关道德价值观和政治权力，以及两者之间关系的问题。第五讲则主要记录了作者在上述理论框架的范围内对未来的预测和对策；2、作者其人：1930年出生于布达佩斯，美籍犹太人。1947年，17岁的他离开匈牙利到英国，并在伦敦经济学院毕业。他是著名哲学家卡尔波普尔的学生，当然更著名是货币投机家，股票投资者，慈善家（1979年开始积极活跃在慈善事业，成立一个遍布全球50多个国家的开放社会基金，致力于倡导民主和开放社的价值观）和政治行动主义分子。现在他是索罗斯基金管理公司和开放社会研究所主席，是外交事务委员会董事会前成员。1968年创立“第一老鹰基金”（即“量子基金”前身），1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。自1969年建立“量子基金”至今，索罗斯创下了令人难以置信的业绩，平均每年35%的综合成长率，让所有的投资专家都望尘莫及，他真的是投资界的风清扬；3、作者理念架构的四大支柱：（1）谬误性（Fallibility）——在参与者有思维能力的前提下，参与者对世界的看法永远是局部的和扭曲的（2）反身性（Reflexivity）——扭曲的观点可以影响参与者所处的环境，因为错误的看法会导致错误的行为（3）开放社会——与波普尔强调对现实的理解以及认知功能不同，索罗斯在前两个支柱基础上强调操纵功能对现实的作用，换言之，他要改变现实，促进封闭社会逐渐开放，弥补已开放社会中的不足（4）代理问题——代理人理应代表其委托人的利益，但实际上他们趋于将自己的利益放在其所代表的人的利益之上。

二、细节心得：1、理念框架（谬误性、反身性和不确定性所构成）之于金融市场的两个基本原则：（1）市场价格总是扭曲其内在的基本面（2）金融市场不会单纯消极的反映内在现实，它也有积极的作用——能够影响其所应该反映的所谓基本面。行为经济学忽略了这一点。它只注重反射过程的一半，即金融资产的错误定价，而没有论及错误定价对基本面的影响。这两个论点集中说明了金融市场所具有的反身性反馈环特征（第一讲中描述了两种反馈，负反馈和正反馈。负反馈是自我纠正，正反馈是自我强化），作者根据这个思路研究出了暴涨-暴跌过程，或称泡沫现象的理论。每个泡沫现象都有两个组成部分：现实中主导的潜在趋势，和对这个趋势的错误理解。泡沫现象会经过如下几个明显的阶段 (1)发端期（2）加速期 (3)被证实的检验所间断又进一步强化（4）黄昏期（5）逆转点或巅峰(6) 加速下跌(7) 在金融危机中破灭；2、监管改革：作者列举了一些对监管制度改革有价值的一些思路线索（1）鉴于市场有产生泡沫的倾向，金融监管机构必须承担责任防止泡沫变得过大。无论如何，金融监管机构必须承担此项职责，而且明确知道他们不可能在这过程中不犯错误。但是他们可以从错误的反馈中受益，知道是做的太过还是不够，然后对错误进行纠正。作者明确指明这第一点是最为重要的（2）为了控制资产泡沫，仅控制货币供给是不够的，还必须控制信贷的可得性。这不是仅靠货币途径可以做到的，还必须采用信贷控制。监管者也许还需要发明新的办法，或者重新起用已废弃的一些办法，比如限制对房地产或消费者的信贷（3）监管者必须注重监测参与者的定位，以发现潜在的不平衡。所有主要市场参与者，包括对冲基金和主权财富基金，都需要被监测。某些衍生品，如信贷违约互换和剔除选择(knockout options) 等，尤其易于制造隐蔽的不平衡,必须被监管，而且适当时应被限制或禁止。合成证券的发行，就像普通证券的发行一样，需要监管部门批准（4）监管机构在实施防止系统性崩溃的职责时，实际上是对所有“太大而不能失败”的机构做出了默许的担保。必须施加监管条例，以确保不需要行使此担保。“太大而不能失败”的银行必须减少使用杠杆运作，并且接受对储蓄者的存款如何使用的限制。存款不应被用来做业主账户的自营交易。监管者还需要走得更远，必须监管这些自营交易者的补偿方案，以确保风险与回报相匹配（5）巴塞尔协议的起草者们犯了一个错误：他们把银行持有的证券风险等级 定的比一般贷款低得多，忽略了证券集中持有的证券所带来的系统性风险。这是加剧这场危机的一个重要因素，要纠正这一问题，必须提高银行持有证券的风险评级，这也许会降低贷款的证券化。当然，驾驭经济风险的具体操作中，还要考虑长短期问题，监管改革要等到第二阶段——当需要控制货币供给时进行；3、未来之路：在第五日的演讲“未来之路”中，索罗斯着重探讨了金融危机将如何重塑中国与世界的关系，以及由中国代表的“国家资本主义”模式的未来。为了使自己被世界所接受，中国需要法治，也需要成为一个更开放的社会。书中提到特别提款权问题——特别提款权中包括的货币范围也必须扩大，其中一些新加的货币（包括人民币），也许是不能完全自由兑换的。这样，美元仍可能重新将自己树立为更可取的储备货币，其前提是美元要得到严格监管。特别提款权很大的优越性之一，是它允许国际性的信贷创造。在现在这样的时刻，这种做法尤其有用，信贷将被引向最需要它的地方，但这一程序需要美国启动。中国和其他发展中国家应以平等的地位参与，他们是原布雷顿机构中不积极的成员。新兴国家应该参与新秩序的创造，以确保他们是这一新秩序的积极支持者。

三、个人理解：1、这本小书，如作者所说，浓缩了他一生的经历与反思，在作者21世纪以来的随笔和文章著作中，可以找到很多相关的理念、框架和重复性申明。看这本有点凝练（虽然不是很难懂）的哲学味道的小书，对投资的意义来说，可能较之于《金融炼金术》要差很多，不过对于想节省时间了解索罗斯最核心的理念，这本小书最合适不过，尤其是其中的理念架构部分，是可以反复体会的，我自己买了两本，一本放在床头，一本就放在车里，这小册子很方便翻阅；2、读这本书，还是建议看看作者的《金融炼金术》，这是因为炼金术这本书虽然显得啰嗦，想法似乎也不够成熟，但作者很多最原始、最朴素的思考和想法都在炼金术里面。这也是我看了塔勒布的《反脆弱》后反而觉得《黑天鹅》值得认真再读的一个原因，黑天鹅用散步式的交流方法讲故事，散文笔法写出了很多作者还是“毛坯房”式的粗浅但很多睿智的思考，到了《反脆弱》就打磨得精华了，不过精华的不一定容易吸收，因为你可能不知道其中过程，除非亲自实践，或者追根溯源。索罗斯关于社会科学和自然学科、思维与现实之间的论述，要想搞明白，除了作者自己的其它著作外，还有塔勒布，还要看看卡尼曼的《思考——快与慢》，当然还有他老师波普尔的大作，其实我还能想起两个人，一个是明斯基（索罗斯也提倡金融不稳定性），一个是王阳明（和索罗斯一样，是真正的独行侠，知行合一的提倡者与践行者）；3、索罗斯最终在84岁时宣布从金融市场上退隐而去，投身于慈善事业和推进开放社会。在这本书里有一点值得为社会和公众做决定的决策者去体会和认识，那就是主宰金融市场的规则是由政治家的有形之手制定的，政治家会陷入代理问题。因此如果代理问题仅仅从合同和经济动机的角度出发，就在很大程度上忽略了伦理和价值问题，比如市场原教旨主义宣称“价值中立”，就削弱了道德价值观，这背后就没有真正明白思维和现实之间的关系，懂得知行。不过，最欣赏的是索罗斯作为市场中的一员，坦然面对犯错的态度（这也是推荐塔勒布的书的一个原因，他们对于市场、投资和人性测不准等方面的认识有些相像）——承认错误是件值得骄傲的事情，能承认错误,也就会原谅别人的犯错，这是我们与他人和谐共事的基础。犯错误并没有什么么好羞耻的,只有知错不改才是耻辱。

人谁无过?过而能改,善莫大焉——《左传》。