每周一书，第九十二期（20150517）：《新金融 新生态》

作者：霍学文

出版社：中信出版社

出版日期： 2015年5月第1版

导读词：

全球免费连接WiFi，构建金融新平台。八方共治促复兴，中国梦想一直在。

新生态，向未来， 星火燎原放光彩。普惠服务为人民，改变世界满情怀。

一、整体观感：1、本书主要内容：如书中侧边扉页所记，作为金融行业的从业者、专家以及互联网金融浪潮的亲历者，本书作者霍学文（北京市金融工作局党组书记）从历史视角剖析金融的本质，解读国内外的互联网金融发展现状，并辅以大量案例分析互联网金融的多种模式。传统金融如何加速转型、突破瓶颈不被淘汰？互联网金融如何规避金融风险，真正做到安全、便民、普惠？作者在本书中给予了详尽的解答，并建立起了一套新的互联网金融的理论体系、逻辑框架和分析范式；2、本书主要框架：本书的正文分为九章（除了前言、后记和五篇推荐序言外），作者总结出了“一个网络”（第一章，改变世界的底层物质技术结构）、“两种金融业态”（第四章，传统金融与互联网金融）、“三个属性”（第二章，关系、平台与市场）、“四维空间”（第三章，哲学思考）、“五种核心竞争力”（第三章，中国发展互联网金融的优势与基础）、“六大发展趋势”（第七章，互联网金融的未来前景）、“七个公式”（第五章，互联网金融新生态）以及“八方共治”（第八章，互联网金融的治理体系）。在最后一章中，结合中国的国家金融战略与世界大国竞争力转换的历史，论述金融强国之路，作者认为在产业转型与经济升级过程中，本质在于为人民服务的互联网金融可以助力构建好的社会，实现中国梦。书中还有两个特色之处——两页公式（总计29个公式）和五页手稿（总计9个主题）；3、互联网+金融：互联网对传统行业的变革和重塑，在这些年表现得非常明显。今年两会，国家总理李克强在政府工作报告中首次提出，“制定‘互联网+’行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展”，“互联网+”被视作中国经济的新引擎。金融则是经济的血液，国家金融实力与大国崛起密切相关。互联网+的精神在于改造世界、改造自我和创造历史的精神，按照毛主席的理念，这需要对旧世界的组织结构的透彻理解，中国历史上过于注重上层结构（集中了最优秀的智慧和资源），很少涉及底层（没有建立底层结构，基层无组织，中间无制度，中央政府直接面对千百万小农征税，农业上的盈余无从有系统地积累，进而有序地发挥到工商业，再延伸到服务性质的事业——黄仁宇）。黄仁宇还说过“只有上看货币财政独立，下看基层建设，才能掌握中国长期革命的真实性格”。这句话放在互联网+金融的今天，未尝不可，通过适当的方式，互联网可以改变古往今来金融不事生产、脱离实体经济的痼疾，不正是总理大力提倡互联网+的原因吗？始终相信“星星之火，可以燎原”，“聚是一团火，散作满天星”，这也是互联网+金融的思维。

二、细节心得：1、未来金融是传统金融与互联网金融融合发展的O2O模式：先来看书中对O2O这个很火的词的一段科普——这个词最早出现在美国的词英语是Online To Offline，翻译成中文就是“线上到线下”（的融合模式），这种模式旨在将线下的实体营商环境与互联网线上平台结合，实现线下体验、线上交易；线下风险控制、线上服务；线下管理、线上创新等多种组合模式。具有线下优势的传统金融，与线上优势的互联网金融，两者正不断地跨界融合，在竞争合作中创造出新的金融模式，产生新金融生态，这就是金融O2O。突出的表现在（1）以银行为代表的传统金融加速互联网金融业务布局，重点开展移动支付、快捷支付、网上银行、直销银行、P2P网络贷款、电子商务等业务（2）互联网企业尤其是电商，只要掌握客户的数据信息，几乎都在试图涉足互联网金融业务（其关键在于建立便捷的支付体系），拓展到为客户理财（投资）、为客户融资（贷款）。最典型的代表就是BAT（百度——贴吧信用卡、百度金融平台、百度钱包，阿里——蚂蚁金服、支付宝、余额宝，腾讯——财付通、微信支付、佣金宝）。这些著名的变化就发生在这几年的时间里，让我们感慨银行曾经离我们那么远（表现在服务，吸储还排队慢、效率低），现在又那么近（就在个人电脑和手机上，金融产品与服务都明显提升），曾经那么陌生（甚至感觉到有点虚的虚拟网络）的电子商务，现在已经关系到我们生活的方方面面；2、美国股民的救星——互联网金融创新案例之一： 美国有Loyal3这么一家的网上股票发行与投资交易平台，成立于2008年，其主要目的是让投资者更好地投资资本市场，通过技术创新与交易模式设计的方式，更好地降低投资者的成本。2013年，美国人口3.15亿，其中只有3500万人投资股票，这主要是因为美国的股票投资程序复杂，投资难度较大，手续费昂贵，尤其是高风险的股票对于中小投资者而言，吸引力很小。Loyal3的广泛应用却有效地缓解了这一难题，在为散户购买股票的同时，能实现为每一个投资者实现公平的投资机会，让低收入群体享受经济增长过程中的财富效应，实现养老安排，同时加强了资本市场的流动性，降低了风险。结合我们中国散户各种割肉状况，Loyal3成立于2008美国金融危机高度敏感年份，简直是难以置信和不可思议（个人理解中会补充个人的一点思考）；3、构筑互联网金融监管的底线：作者在给出互联网金融监管的五条主要原则，以及分析完需要以金融消费者保护为核心构建中国互联网金融监管体系之后，明确提出互联网金融监管应以产品登记、信息披露和资金托管三大措施构筑互联网金融监管底线（1）金融产品登记是互联网金融监管的基础手段，是加强金融消费者权益保护的重要措施，在风险暴露之后如果能够追溯风险源和责任人，可以防止恶意欺诈（2）充分、真实而有效的信息披露是监管的核心要素和重要抓手，是约束企业行为的重要工具，实现“好人举手”效应，防止“劣币驱逐良币”现象（3）资金托管是将资金托管到银行等第三方机构强化外部监控，是互联网金融监管的强制手段，可以有效减少平台的道德风险，同时提高平台的信用，是保障投资者资金安全的有效措施。

三、个人理解：1、认真学习互联网金融的哲学思维：记录这本书是一个系统性学习互联网金融思维的过程，作者对构建中国互联网金融监管体系提出了自己的思考，更是将对互联网金融的理解上升到哲学层面，结合自身的工作经验以及实地调研中的业内实践经验，作者对金融的历史做了高度凝练的回顾与总结，对互联网金融的未来发展趋势提出了很多探索性的理论思考和判断，很多哲理性的语句和简介扼要的公式，读来都十分精彩。虽然我自己没有研究过互联网金融，但是书中提到的很多书我也看过，而且都很喜欢，很多也做过读书笔记，如果要推荐相关书籍的话，我印象较深并能推荐的有《大数据》、《新经济、新规则》、《Lending Club简史》、《金融e时代》、《重塑金融服务业——消费者对未来银行和保险业的期待》和《零边际成本社会》（另外，书中常常提到的《失控》是一本看了但还没有做笔记的大部头书，只有零碎的笔记）；2、汇报自己对于互联网证券的两点思考：（1）股——上面记录过，书中提到美国网上股票发行与投资交易平台Loyal3，在金融危机阶段，突破了“美国的股票投资程序复杂，投资难度较大，手续费昂贵”等不适合中小投资者（或者极端的就是散户）投资的因素，高效实现了互联网金融逆袭或者说填补了传统金融的空白。真是大快人心，我们中国的股民有1.4亿（人数是远超过美国，和美国的股民占总人口数目差不多。当然这里可能有高估，因为很多人有不止一个股票账户，中国的股民疯狂而又可怜），考虑到我们的市场发展成熟度和美国差距很大，人数众多，穷人更多，能够有这么多投资高风险证券的股民，实在是需要考虑学习美国通过互联网金融拯救股民，无论救多少，都是善莫大焉（2）债——在自己最近的债券市场文章中，我已经提到过，当前高利率环境对应了暗含了债券市场如何走向市场化所需要的成本。当前利率很高的环境下，国内市场国债还有很多优质企业的债券利率都不低，企业对银行的债务（无论是债券还是贷款），都是外国投资人垂涎的好资产（欧美国债利率很低甚至为负利率），我们在此时通过债券资本市场开放把债券给外资机构，还不如通过一定的税收优惠（如果没有税收等政策的鼓励，也没有规模化，老百姓买理财会更实惠，这一点可以参考美国市政债免税，该政策的鼓励使得个人投资者持有40%的市政债，危机后风险因素更是使得个人投资者持有接近一半的市政债）、借助互联网证券（可以参考美国的公司零售债券，个人投资者可以通过互联网直接购买或者通过经纪人购买“知名发行人”发行的公司债券 ）等方式让老百姓直接购买（和金融机构不同，居民的储蓄机会成本很低）。这就提出来一个问题，如何通过互联网证券实现，哪怕需要国家通过一定的政策支持，这个过程中会把市场建设起来，会一定程度上打通“融资难、投资难”的资金两难问题的“堰塞湖”，考虑到企业融资贵，老百姓在银行买理财产品还有散户在多年的金融风险教育下，已经有了一定的投资理财意识，这个时点对应了市场变革的机会。在实现东方“弯道超车”西方的梦想之前，我们还是需要借鉴一些基本经验，把眼前的问题解决，把市场规范起来，专业化起来，毕竟零成本边际社会也是需要条件的；3、互联网企业与传统金融企业走向优势互补、竞争融合的道路所需要考虑的几点问题：作者书中认为，互联网企业最终将与传统金融企业走向优势互补、竞争融合的道路，我自己也一直这么认为，但合作时仍要取长补短，金融业要利用好互联网技术降低成本、提升效率，互联网企业要提升自己的金融专业水平。这里记述一下自己曾经认为的两者竞合道路上亟待解决的几大问题（不一定正确，供参考）——（1）互联网企业是否可以和传统金融企业共分享数据（2）传统金融机构是否信任互联网企业的数据。以商业银行为例，寻求与网络借贷机构合作发放贷款，贷款能否成功投放依赖两个关键问题，一是互联网企业提供的客户数据是否真实，二是银行是否信任互联网企业提供的数据，即银行是否需要重新按照自己发放贷款的合规要求，重新审查贷款对象，而不是参考互联网企业建议直接发放贷款（3）互联网企业的数据如何定价（4）互联网金融的监管和政府引导问题。证监会主席肖钢曾在《求是》杂志上阐述对资本市场“宽进严管”的监管思路，也恰恰符合国际上对新兴金融形态“媒介中立”的监管原则。为了一个行业的健康发展，为避免造成社会事件的欺诈等风险出现，互联网金融不能没有监管，加强立法、明确游戏规则、保护投资人和大众权益、制定行业标准和保障网络安全等监管措施就显得尤为重要。简单来说，明确非传统金融机构参与金融业务的监管边界，不姑息行业中的“作恶违法”者，就是对服务中小企业和投资人的优秀互联网金融企业的保护。政府的支持和引导，可以考虑的可能有税收、鼓励发展风险投资机构与市场，避免“大众创新、万众创业”成为一个引起资本泡沫的口号。