财新传媒 财新传媒

阅读:0
听报道

每周一书,第二十一期(20140103):《基金业务——如何管理你的财富》

作者:罗伯特·博森(Robert Pozen,(特雷莎·哈马彻(Theresn Hamacher)。译者:刘宝成,刘远。中信出版社,20125月第1版。

英文名:The Fund Industry:How Your Money is Managed.

一、整体观感:

1、这是一本教科书,或者说简易工具书吧,也是一本适合基金职业人员尤其是高级管理人员的优先级选读书目,写得全面而扎实,我想美国基金行业的发展经验肯定是有借鉴意义的,你可以问为什么是选择基金来投资——基金如何运作,优点和劣势,可以问如何选择基金——对应投资目标和基金的分类,可以问基金如何管理——股票、债券、货币市场基金的投资组合管理,可以问基金如何购买如何销售,这本书里都有答案,配套很多基础知识很多基础数据,有人称之为基金的圣经2、美国基金业的发展得益于两部法律——《1936年税收法》和《1940年投资公司法》,前者设立了基金股东免税条款,后者规定了基金的结构,这两部法案的原则至今指导着美国基金的运作。我国基金行业是一个建立在《信托法》和《证券投资基金法》基础上的新兴行业。和美国提供白金级服务的银行信托部门管理账户或高净值账户投资顾问挤压基金业务一样,中国基金业受到来自信托产品和银行理财产品的竞争;3、退休储蓄在基金行业扮演至关重要的角色。2009年底,养老金固定缴款计划和个人退休账户资产总额占基金行业总资产的三分之一,反过来说,美国各种退休储蓄计划资产达到16万亿美元,四分之一以上投到了共同基金,整个基金行业在退休储蓄市场所占比例更高,大概有二分之一的资产投资于其中发展最快的401(k)计划和个人退休账户子市场。对中国来说,尤其是资本市场,养老问题带来的是最大的发展机遇,而且是两厢促进。

二、细节心得:1、虽然中国的基金管理公司取得过大幅增长,但增长潜力仍然巨大,2009年底,共同基金资产在GDP中的比比例还不到5%,美国的对应数据是78%,韩国是19%,台湾是8%(但台湾的离岸基金更受欢迎,资产总额超过当地基金),智利是20%,加拿大是44%,日本没有给出相对数,只有绝对数据——660万亿美元共同基金资产规模,世界第七;2401(k)计划的普及是刺激美国基金行业迅速增长的重要因素,在该计划面世之前,银行和保险公司控制了绝大多数管理退休计划资产的业务——大多为固定收益计划,但在20世纪90年代,基金迅速占领了市场份额,计划发起人寻求基金经理的帮助来建立新的401(k)计划(2009年底,大约55%401(k)计划资产投资于共同基金);3401(k)选择共同基金来管理计划,主要原因有三:(1)基金行业在处理401(k)计划的零散方面的问题时准备更充分,对数以千万计的个人账户记录进行维护,并与之交流讨论个人的投资选择——证券基金行业都是真正的服务业啊,伺候人、规模化、集约化;(2)投资管理公司对个人退休账户缴费能享受税收减免的好处的宣传,把投资者介绍给了基金公司;(3)基金比传统的退休计划管理公司提供更多的选择, 同时401(k)计划的发起人又必须提供一系列的投资选择。

三、个人理解:1全球基金行业发展过程中,从未发生过诸如世通、安然、巴林银行和雷曼兄弟那样的重大丑闻。基金业也没有像美国投资银行、商业银行及其他行业全行业的整顿救赎的系统性风险,08年表现更为突出。这得益于英国的受托人义务(fiduciary duty)文化传统和以此为基础的信托法律框架的支持,在记录蒲坚土地信托化改革一书后,再次感叹信托的三权分离和这一独特的制度安排背后的力量,关于信托回归本元,还想多说一句,信任就是力量,最近老朋友给了我一套信托方面的书籍,得空时深入研究;2、复习了一回债券基础知识,回顾不同债券类型产品(提一句美国的机构债券,联邦政府机构或者政府支持企业发行的债券,最大的发行者就是人们熟知的房地美和房利美,2009年机构债券占据美国债券市场的13%,国债是28%MBS36%ABS4%ABS是美国金融系统重要组成部分,能够使银行或非银行贷款机构更好地管理风险,ABS少是因为次贷危机引发了下降),学习了债券基金投资组合管理。我有一本《债券圣经》,在《债券圣经》里,我知道了财富管理的重要性,甚至想过财务顾问、理财规划师是个美丽的行当,但是债券基金投资只是基金业务的一部分,对应债券深化的一部分,在养老规划这方面,它们表现一致,解决婴儿潮埋伏下的问题给基金行业带来了巨大的机遇3美国银行在面临基金等非银机构的竞争时,比如在货币市场基金和退休金市场上银行努力夺回失地,通过的方式有:对于前者,提供储蓄账户外的附加服务,提供传统存款账户替代选择。对于后者,使用的是古老的武器——银行集合信托基金,允许多个投资者将资金集合在一起,投资于多元化的资产池。在中国,我能够想起的,银行应对的方式就是理财投资信托受益权。这个我贴个图,顺便为资产证券化做个广告,这才是银行出表的正途。中国的理财产品对应于美国的影子存款——货币市场基金,这“如水的交易”(流动性强能够当天变现),如果出现问题,汇总起来的巨大规模将酿成灾难性的后果,正如08年次贷危机表现的那样,我们银行的理财产品规模已经突破了10万亿,不容小觑。

 

 

话题:



0

推荐

余吉力

余吉力

102篇文章 1次访问 5年前更新

文章